2023年12月以来，国债阛阓再度走出一轮飞腾的趋势性行情，十年期国债到期收益率一度下探至一年期MLF利率2.5%以下，三十年期国债收益率更是下行至2.76%的历史新低，三十年期国债期货主力合约也达到了102.8的历史新高。
无锡赛赫斯纺织品有限公司重庆市科齐工控有限公司对于2024年利率核心下行的一致预期是本轮债市走牛的底层逻辑。2023年四季度的各项经济贪图反应出现时国内经济复苏动能有待进一步的沉着，而“三大工程”、高端制造业等驱动下一阶段增长的新引擎仍在蓄力。与此同期，需求弱于供给的形状仍在延续，私东说念主部门果决较高的杠杆率和增长放缓的可哄骗收入使得信贷、投资和消耗王人承受了一定压力，这也体当今运动三个月守护在0.6%的核心通胀率上。尽管现时的口头利率水平已达低位，但低通胀拉高了履行利率。现时岂论老本阛阓照旧实体投资王人濒临收益率偏低的问题，加之所在政府化债的稳步鼓动，履行利率的下行是缓解各部门债务压力、进一步提振消耗和投资需求的必由之路。要斥地履行利率下跌，旅途之一是普及通胀水平，但低通胀是弱需求的效果而不是原因，故岂论从逻辑上照旧从可操作性上，下调战术利率王人是更优的接收，国债收益率也有望因此赓续下行。
基于对2024年利率核心下行的一致预期，阛阓在2023年年底纷纷抢跑布局，且基于对此逻辑确切定，在建设上也接收了期限较长的品种进行布局。而与此同期，对于央行将在2024年1月中旬进行降息或降准的外传雄起雌伏，阛阓对降息预期的走动又将债市推向了高点。但预期走动终究是款式博弈，在国债到期收益率降至低位后，阛阓对于依然或行将到来的诸多利空成分，如储备超历久限相等国债姿色、利率债供给放量、信贷季节性回暖等澄澈更为敏锐，落袋为安的止盈厚谊也在升温，以致于上周五大批走动资金离场，债市回吐一定涨幅。
与长端比拟，短端近期的走势并未受到降准降息预期的过多影响，水库工程依旧和资金面保抓较为精细的关系。2023年9月运转，资金面抓续偏紧，导致短端遥远承压；而12月中下旬央行迟缓扩大流动性呵护力度，通过7天和14天逆回购的大领域放量保险资金稳固跨年，鸠合已久的短端也终于迎来爆发式行情，一年期国债收益率在半个多月的技巧里下行近30bp，期限利差再行走陡。元旦事后资金旯旮转紧，短端走势也再行趋于稳固。
1月15日，若央行未下调MLF利率，则在利多破灭的影响下，债市或濒临一轮新的回调，直至岁首的利空成分走动基本完成后，降准降息预期再行升温。而若央行按期降息，债市仍有因利多出尽而回调的可能，只不外在锚定的战术利率下行后岂论是回调的幅度照旧技巧王人将更为有限。且频年逆回购利率与MLF利率时常一同退换，在长端已充分走动降息预期确当下，短端反而有望在短技巧内走出补涨的行情。
彭阳县卫宗运动鞋有限公司咸宁上工干果有限公司通河县达艾土特产有限公司瞻望后市，在经济退换蓄力的配景下利率核心下移的逻辑仍旧建造，因此拉长周期来看，岂论1月是否进行降准降息，后续战术利率下调的概率王人不低，国债的牛市仍未戒指。而在实体需求澄澈改善之前，谨慎资金空转将赓续行动央行在流动性投放历程中的进攻考量，且2024年的利率债供给领域沟通将赓续推广，因此资金面难有大幅宽松水库工程，短端要走出孤独于长端的飞腾行情的概率不大。而在后续战术利率进一步下调后，短端收益率智力奴婢长端再度绽放下行通说念。因此在品种接收上，笔者合计长端依旧更具上风。风险方面柔和经济回暖超预期。（作家单元：永安期货）